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　　转自：期货日报

　　旧年以来，PTA加工费抓续看护在低位。

　　期货日报记者不雅察到，春节后，PTA加工费举座延续跌势，在240~290元/吨区间涟漪。据卓创资讯统计，驾驭2月11日，PTA加工费均值263元/吨，较1月均值311元/吨下降48元/吨。

　　“PTA加工费抓续低位涟漪，主要原因是自己产能和库存处于高位。”浙商期货分析师朱立航默示，近些年，PTA装配络续投产，很猛进度上压制了PTA加工费，全年加工费永恒看护在老本线近邻，难以大幅飞腾。现在来看，PTA自己仍在投产周期中，将来投产量仍然不少，加工费或仍处于低位。

　　此外，期货日报记者了解到，旧年下半年以来，PTA抓续累库。2025年1—2月，PTA社会库存改进高，真金不怕火厂减产音书不停出现，PTA加工费难飞腾。

　　策动数据显现，春节假期后，PTA社会库存从292万吨增至337万吨，积存库45万吨。

　　“现时PTA社会库存水平处于2021年二季度以来的高位，比旧年同时增多超90万吨。”国投期货化工首席分析师庞春艳以为，库存抓续上升，且年内依旧有新装配投产，低加工费预期难以改换。

　　历史数据显现，PTA月均加工费在350元/吨近邻的两个月，PTA企业或者率会络续减产，开工负荷会下降，部分空乏PX配套的PTA装配或带头减产考研。

　　对此，卓创资讯分析师安光默示，以2023年为例，4—9月PTA月均加工费从539元/吨下降至150元/吨，6—10月PTA开工负荷从82%下降至76%。其中，7—10月PTA开工负荷看护在76%~79%的低位区间。2024年，2—4月PTA月均加工费从423元/吨下降至335元/吨，PTA开工负荷从80%下降至75%。

　　“春节之后，低加工费导致PTA坐褥蚀本，市集络续出现了新增PTA装配考研蓄意，后期PTA装配考研将不停增多。”安光称。

　　据安光先容，驾驭2月11日，2—5月蓄意考研的PTA装配所有2255万吨，占PTA总产能的27%。其中，2月新增考研产能500万吨，3月新增考研产能1015万吨，4月新增考研产能100万吨，5月考研产能可能为640万吨。另外，还有部分PTA装配初始本领逾越一年，也存在考研的可能。

　　“低加工费对坐褥企业来说意味着低利润，因此企业时常通晓过积极考研诽谤损失。”庞春艳告诉记者，现时，部分PTA大厂均晓示了装配考研蓄意，一方面是一年一度的考研需要，另一方面也与行业坐褥蚀本联系。

　　“一般在利润较好的情况下，企业可能延后考研或者诽谤考研时长，但在蚀本的情况下，企业时常会积极考研以致延伸考研时长。”庞春艳默示，这次PTA大厂的考研抓续本领在3周至1个月。

　　在庞春艳看来，现时PTA的加工利润偏低，加上旧年上半年考研的装配将迎来新年度的考研周期，二季度装配考研可能较为聚拢。

　　伴跟着蓄意考研的PTA装配增多，卑劣聚酯开工率稳步普及，3月PTA去库存幅度可能加大。“市集需连接柔和中东驾驭进展，霍尔木兹海峡的航运情况对大家物流的影响较大，淌若原油盘面出现异动，将导致PTA加工费随之下行。”安光说。

　　关于行将到来的春季考研，朱立航以为，跟着卑劣开工率回暖，PTA会开启大限制去库行情，但去库幅度对PTA加工费的影响仍存疑。“PTA价钱或跟着上游PX供需病笃而抬升，但高库存和产能多余压力难以缓解。”朱立航默示，在低加工费配景下，瞻望PTA春检蓄意能较完满地落地，以致可能会挑升外考研，供应收紧幅度或加大。

　　“在现时社会库存水平相比高的情况下，PTA考研可能带来社会库存下降，故意于缓解库存增长压力，可能会带动PTA加工差驾驭建树。但市集货源充裕，考研难以抓续支抓PTA价钱。”庞春艳称，除供应外，投资者还应该柔和需求变化，聚酯旺季淌若需求端有超预期发扬，可能会提振PTA价钱。

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